公司經銷商控股公司河北京海擔保投資公司近日增持公司股份共計861萬股。我們認為，重要經銷商增持彰顯了對公司業績和長期發展的信心。綜合目前經濟發展形勢，預計公司10年、11年EPS分別為1.83元、2.00元，按10年EPS18倍PE估值，公司6－12個月目標價為33元，維持“強烈推薦”評級。
京海擔保增持購入均價在20.5元左右，高于當前股價，并有意在未來12 個月內繼續增持。此次增持，一方面彰顯出經銷商對公司業績增長和盈利能力的認可，另一方面，可以加強公司與渠道之間長期戰略合作關系。同時，也從側面反映出公司渠道和銷售狀況良好，經銷商對公司未來長期發展保持堅定的信心。
勞動力成本上升影響有限。一方面公司作為龍頭公司，具有一定的成本轉嫁能力；另一方面家電行業勞動力成本占比本身就低。同時，目前行業有兩點有利因素：大宗材料價格有所下降，原材料成本上漲壓力減輕，家電制造業的毛利率能夠得以維持；北方持續高溫，華東暴雨過后，高溫來襲，促進了空調銷售。預計公司全年能穩健增長，全年收入能夠突破500億。
長期來看，格力作為家電龍頭具備較強的盈利確定性和一定的成長性。從行業競爭來看，家電行業是一個非常成熟的產業，目前行業雙寡頭格局非常穩固，格力、美的在各自優勢領域份額只會增加不會減少。在品牌更加集中的背景下，公司對終端的掌控能力非常強，成本可以順利轉嫁，加上消費升級推動產品結構高端化，公司的盈利能力也具有保障。
機構來源：中投證券
